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富坤創投:創投思想者

坤者,順也。所作有順,萬物皆成。

投資家總是處在經濟和市場、人性與資本的張力之中。

從某種程度上來說,他們是社會的改良者,是國家經濟的積累者,是大眾財富的創造者,是金融領域的創新者。

10年進化

富坤創投,這個成立了10年的創投機構,伴隨著中國經濟波詭云譎的10年,完美的闡釋了資本在這10年的進化。

這種進化是系統的完善,是生態的建立,更是思想的升華。創業投資在中國經歷了激蕩的三十余年,只要有創新的涌動,一定會不斷成長,這里的成長不代表規模和數量的單純上升,而是一種更加專業、敬業、成熟的生態系統形成。

朱菁,富坤創投的創始人,菁,華英也。這位專家型的創始人溫文爾雅,睿智理性之外,良善豁達。

和大多數投資人一樣,朱菁有著令人艷羨的資歷,復旦大學經濟學博士、高級經濟師、復旦大學經濟學院、上海財大金融學院兼職教授、中國投資協會創業投資專業委員會理事。

這一連串的頭銜之后,是在行業的歷練和磨礪。

朱菁歷任深圳證券交易所上市總監,哈佛大學客座研究員。具有超過25年的證券從業經歷,熟悉國內外資本市場運作,具有豐富的股權投資和企業投融資策劃及實際運作經驗。

“富坤的方向是成為一個優秀的精品私募股權的管理機構”。朱菁對融資中國表示。

富坤創投成立于2008年。彼時,正值全球經濟危機蔓延,市場哀鴻遍野。也讓一度處于上升階段的創投產業遭遇重創。股市持續低迷,使資本市場上的融資功能大減,新股發行頻率不斷降低直至停滯。中國經濟在4萬億的大水漫灌下,流動性得到充分調動,資產端估值趨于合理甚至偏離,在這樣的形勢下,富坤創投應運而生。   

同時,2008,是一個創投新時代的開啟。2008年,經緯中國、九鼎、聯想之星等機構也在這一年成立。2009年之后,我國本土基金的規模大幅增長,投資數量遠遠超過美元基金,本土創投機構開始崛起,并積蓄力量與美元基金分庭抗禮,這一年創業板開閘。

“2008年和今年的形勢有點類似,但是困境下面是投資布局的機會。”朱菁表示。

回望過去的10年,富坤可以說交出了一份滿意的成績單。

磨礪十年,富坤打造出了一支誠信、穩健、專業、創新的專業團隊。

這只由資深投資家、投資銀行家和行業專家共同參與,和國內大多數創投機構不同的是,富坤通過股權投資與投資銀行業務的有機結合,開創了國內私募股權投資基金管理的新模式。

鑒于其良好的信譽,富坤也得到了政府引導基金的青睞,相繼成為北京、江蘇、深圳、重慶、湖南、四川等各地政府參與引導的創投基金管理人,目前管理11支人民幣私募基金,管理資產規模超過五十億元人民幣。

談及以往,朱菁表示,富坤從成立至今,一直推行“PRIDE”文化,即Professionalism(專業是基礎)、Respect(尊重是態度)、Integrity(誠信是原則)、Diversity(多樣是包容)、Excellence(卓越是目標)。

“因為我們相信專業成就卓越,誠信贏得尊重,而這也成為了富坤可持續發展的不竭動力。”

富坤立足于珠三角、長三角、環渤海以及中西部地區,通過對國內外資本市場的充分發掘,形成自身強大的投融資資源與能力。憑借深刻的行業經驗,十幾年來,富坤團隊致力于國內外的投資與投行業務,已經積累了成功的實戰經驗,形成了成熟的投資理念。富坤管理團隊具有國際化視野與本土化投資運作經驗,有能力為合作伙伴提供有價值的增值服務。

尤其,富坤建立起的高效內部運作機制,令富坤在在募資、投資、以及持續的投資管理和投資者關系方面形成高效的工作流程和穩健的決策程序。

精品型定位

精品,小而美在當今時代逐漸成為一種主流。大而全、做大做強的企業邏輯在現代強調細分,強調垂直的市場已經不太適合。大而全的企業在遭遇周期性市場的時候,往往會因為資金和市場的風云變幻而形成連鎖型危機。

“富坤建立的時候,既定目標就是把自己建成一個精品類的股權投資機構,十年來我們一直在堅持這個方向。”

朱菁表示,十年來,富坤一直在穩步健步按照自己的節奏成長。根據我國產業發展和資本市場的特點,秉承價值成長的投資理念,在高安全邊際的價值投資基礎上,追求相對較高的成長與收益。

資料顯示,富坤成立的10年,每年都按照一到兩只基金的速度發行。就是在過往的2017乃至今年的兇險的募資環境下,富坤依然保持著自己的發行速度。同時保持著穩定的投資節奏。

對于過往的10年,朱菁頗有感懷。兢兢業業如履薄冰,同時步伐穩健,眼光深遠。

“10年的發展,總體上我還是比較滿意。”

雖然在這10年中,遭遇了一些外部因素的影響,諸如國內政治形勢、經濟形勢的波折,發行政策的變化,數次IPO暫停等等。但依然沒有阻止富坤投資的步伐,10年來在北京、蘇州、成都、重慶、長沙、深圳、香港發行了數十只基金。投資了百余項目,通過IPO、并購超過1/4以上的退出,這在創投領域也是一份出色的成績單。

但在崇尚規模和數量的行業邏輯中,富坤50億的規模,近百個項目投資,在動輒千億,上千的投資數量中,并不出眾。

“這就是我們精品型管理公司的定位,追求投資的質量,而不僅僅追求投資的規模。”

誠然,國內投行過去兩年過多的追求規模與速度,導致投資項目太多,在追求規模而不能保證質量的情況下粗放的經營,遇到政策和市場的危機因素就會遭遇前所未有的危機。

“精品型管理機構的其中一個主要的概念就是風險控制,所以富坤總是把風險看得最為重要。在控制風險的前提下,盡可能多的賺取最多利潤。”

對于有著監管機構工作經歷的朱菁來說,風險控制可以說是深入骨髓的職業準則之一。

而一個機構的投資體系是否成熟,從某種程度上來說是風險控制是否得當的重要指標。

“富坤創投以自身成熟的投資體系為旗下基金提供管理和運營的技術支持。”

朱菁表示,富坤旗下的10余只基金,在富坤創投的優勢平臺上相互之間形成了加強對內外的合作關系。

“對內與公司旗下其它基金團隊進行項目共享、共同管理,借助各基金在專業領域的研究成果和項目經驗進行協同投資,對外與其它投資機構加強項目資源、市場信息的互相推送及協同投資,優化投資的效率及風險防范,爭取高額回報。”

同時,在選擇投資標的上,富坤團隊嚴格按照投資流程操作,而不是流于形式,這樣就能夠保證項目的質量和初步風險的控制。

“富坤的項目來源眾多,從來不缺項目,但是如何在眾多項目當中找到好項目,如何去篩選,從而找到真正的精品項目還是比較有挑戰的。”

富坤創投在項目選擇上,從項目接收、項目初審、預立項項目、盡職調查、投資決策、投后跟蹤管理有一套成熟的體系。

“項目初審先把一些投資標準看上去比較靠譜的項目篩選出來,再看項目的團隊組成、財務狀況,經過二次篩選,之后的項目開始簽保密協議,然后進入盡調環節。盡調回來再淘汰一批項目繼續協調,有時我們也會請三方機構去做法律和財務的盡調。之后從中選擇進入預審會的項目,召集雖有有經驗的投資經理一起討論,然后項目再進到投委會進行最后的表決。”

在這個過程中,參與的有法律部門,有財務部門,有投資部門。“如果遇到一些特殊的行業的項目,我們會請投資合伙人一起從行業專業的角度來分析項目是否前沿,是否科技含量高。”

如同蒸餾水,一層一層的過濾,一層一層的解析。最后得到的是純凈的甘泉。

在整個的項目選擇中,朱菁具有一票否決權。

“但是我不會濫用。大家頭腦發熱的時候,我滅滅火,我覺得有風險的項目寧可不投也不能試錯,投資行業不是試錯的行業,只有對或者不對。如果說我看好的項目,如果投委會5票中有兩票反對,即便是我同意,照樣不投。兩個人提出反對意見,那么它一定有比較大的風險”。

朱菁表示,經過這樣的流程雖然不能保證所有的項目都能成功,因為影響成功的因素太多了。但是至少能夠從主觀上,從組織流程上最大限度保證項目的可靠性和安全性、盈利性。

基金管理新模式

富坤創投在10年的運作經驗中,開開創了國內私募股權投資基金管理的新模式。

那就是通過股權投資與投資銀行業務的有機結合。富坤創投專業管理團隊依托其在國內外資本市場二十多年的深厚積淀,幫助被投資企業打通資本市場通道,并提供戰略、市場、資源等多方位的增值服務,與被投資企業共生共長。

朱菁表示,這個模式的形成與當初的精品型機構定位有關。

“投資項目不僅僅是把資金給企業,我們希望從團隊,從專業化的角度,比如對公司的規范治理、公司的法人治理結構、公司的財務、公司的行業規劃、提供免費的技術與服務,提供投資銀行的輔導業務。這樣可以更快的、更規范的走向資本市場。”

可以說是未雨綢繆。

“因為當你所投資的企業到一定程度的時候,要做大的時候,再去做這些事情,需要花費大量的時間和精力。這樣做能夠幫助企業變得更加規范,從而對以后的退出、并購和對企業未來的發展都有裨益。”

朱菁表示,所謂價值投資的理念,就是賦能以及如何去增加價值。

從完善法人治理、規范財務制度、尋找優秀人才、引進戰略伙伴等,而在實現價值方面,從選擇退出機構、選擇中介機構、執行退出方案等,這些都是投行類的服務。

同時在并購環節,富坤成立了專門的并購部門,幫助企業尋找收購主體。

不過朱菁也坦言,“投行的并購服務是收費項目,這也是公司的一項業務收入。”

在投后管理方面富坤創投專門成立了投資管理部,來管理已投項目。從監督到服務,從財務到業務,從經營到市場全程跟蹤。

“企業越規范抵抗風險的能力就越強。所以在這個過程當中,我們覺得投資管理是很重要的。”

在退出上,IPO、并購、回購,富坤資本利用其專業的投行經驗,退出更為有效和靈活。富坤創投及旗下各區域分公司憑借多年的耕耘及良好的聲譽,在行業內外展開多方長期合作,包括但不限于各地方政府、知名投融資機構、知名資本中介、券商及上市公司,建立了多元化的項目退出渠道。通過境內外IPO上市、并購、轉讓等方式退出的項目已達到30個,未來將有更多項目退出。

同時,富坤創投以自身成熟的投資體系為旗下基金提供管理和運營的技術支持,各基金利用富坤創投的平臺優勢加強對內外的合作關系,對內與公司旗下其它基金團隊進行項目共享、共同管理,借助各基金在專業領域的研究成果和項目經驗進行協同投資,對外與其它投資機構加強項目資源、市場信息的互相推送及協同投資,優化投資的效率及風險防范,爭取高額回報。

投資

富坤創投自2008年創立以來,聚焦于先進制造、消費服務、醫療健康、TMT等行業板塊,側重于對行業中成長期、擴張期、成熟期階段的優秀企業的投資和并購。

對于投資領域,很多機構都在標榜自己的差異化。對于此朱菁認為,投資方向其實每家基金的選擇都大同小異,因為整個經濟當中,新興行業都是大家追逐的對象。大家都會在其中尋找機會。

富坤創投的的投資領域集中在三大塊:TMT,主要偏重和互聯網相關的一些企業,包括互聯網+,+互聯網的領域;第二塊就是大家現在比較關注的大健康,包括醫療器械、醫療服務和生物制藥等等;第三塊就是高端制造和消費升級,旅游、智能家居等。高端制造關注是通過人工智能提高制造業的水平的項目,或者傳統的高端制造項目,這些都是我們重點投資的領域。   

“主動投資方面包含這三大板塊,也占了很大的投資比重。被動投資方面基本不屬于這三大板塊,包括一些PE投資方面的布局,被動投資占比大約總投資的四分之一。”

三個主要投資領域的投資優勢,首先在于你必須有好的團隊,其次是在這些領域中找到潛在的好的項目。朱菁表示,機構都在這些領域布局,那么富坤的優勢在于投資經驗和投資戰略的眼光,以及比別人更專業。

如何比別人更專業?

在醫療投資方面,富坤建立了一個投資合伙人制度,投資合伙人包括哈佛大學醫學院博士后 孫階、摩根大通全球特殊機會投資集團董事總經理向左等行業專家、醫院院長,還有諸如夏斌這樣的經濟學家加持。

“在健康、生物制藥和互聯網的投資我們偏早期。從金融投資的角度和專業的角度對項目進行判斷,就這樣以來我們就能夠在這些領域里面更專業、更好的挖掘到好的項目。”

在高端制造業或者是消費升級領域的投資,朱菁表示,此方面的投資更為綜合,而且偏中后期的投資。

“這里面有一個邏輯關系,選擇投早期、中期還是晚期,取決于你投資的行業。投資階段應該和你投資選擇的行業相關,不能一概而論。”。

10年投資,富坤資本積累了一大批成功的案例。

2017年6月,迅游科技(股票代碼:300467)公告,以27億元人民幣收購獅之吼。成都獅之吼科技有限公司,成立于2014年5月,產品總用戶數超過2.5億,在200多個國家和地區位列榜單前列。憑借海量用戶和穩定增長的營收及利潤,獅之吼已經成長為全球領先的移動工具App開發商之一。

“獅之吼是富坤2014年11月投資的企業,因為是互聯網企業,而且是早期投資所以回報比較高。三年時間58倍的回報。”

朱菁坦言,獅之吼本來可以去香港上市,但是根據這個行業的特點最后還是決定并購,因為這樣最快而且最有效益。現在來看,朱菁當時的建議是準確的。

在互聯網領域,富坤還投資了一家互聯網公司,預計馬上會在香港上市,從2013年底投資到現在,四年時間已經有20倍的回報。

朱菁表示,互聯網的行業投資要投就要投早期,雖然風險大但是收益也大。風險跟收益一定是掛鉤的,這是投資永遠的規律。

在醫藥領域、制造業、大消費等領域富坤創投成績也斐然。

復醫天健是一家專注為醫院提供安全高效的專業后勤服務公司,是上海市三級醫院后勤整體服務的供應商。其服務包括醫院餐飲服務,醫院工程服務,醫院勤衛服務和醫院安保服務。公司已于2016年向證監會申報IPO。

艾格拉斯股份有限公司是一家面向全球的移動終端精品游戲研發運營商,也是目前國內最優秀的重度手游開發商之一。

2015年1月14日,巨龍管業(股票代碼:002619)25億元人民幣收購艾格拉斯的方案獲得證監會核準并無條件通過。

深圳市建藝裝飾集團股份有限公司是一家集設計施工、資源礦產、科技工業園、高新技術建材產業、投融資為一體的規模化實體企業集團。公司于2016年3月11日在深圳中小板上市,股票代碼為002789。

蘭州莊園牧場股份有限公司是甘肅省目前投資規模最大,集奶牛養殖、技術研發、乳品加工、銷售為一體的專業化乳制品生產企業。莊園牧場于2015年10月15日在香港聯交所上市成功,后于2017年10月31日在深圳中小板上市,股票代碼為002910。

鵬鷂環保股份有限公司是一家從事環保、水處理的國家級企業集團,集研發設計、設備制造、工程總承包、水務項目投資及運營管理于一體的企業。公司已于2018年1月在深圳創業板上市,股票代碼為300664。

江蘇艾科半導體有限公司主要從事集成電路測試服務和射頻測試設備開發與銷售。公司成立于2011年,是一家為客戶提供集成電路晶圓測試、成品測試、設計驗證、測試適配器設計加工和整體測試解決方案的測試服務商,具備健全的技術平臺和生產管理體系。江蘇艾科已經于2016年5月下旬由大港股份收購。

立昂技術股份有限公司是一家集通信技術、信息技術、工業自控技術為一體的綜合性高科技服務企業。公司具有橫跨通訊網絡工程建設、系統集成安裝、網絡維護的全資質,是全疆為數不多擁有全通訊技術服務資質的企業。立昂技術已于2017年1月26日在深圳創業板上市,股票代碼為300603。

最近,富坤創投在生物醫藥領域,在和美國波士頓的生物醫藥團隊合作小分子化學的項目,主要用于癌癥的靶向藥的研發。

“生物制藥和互聯網一樣,進行早期投資,投資的回報就會比較高”。朱菁表示。

2018年,富坤創投分別在成都、蘇州和深圳籌備新的基金。朱菁表示,蘇州基金會更加注重高端制造和消費升級,成都的新興產業基金會偏重互聯網相關的投資,深圳前海基金規模相對比較大,投資的領域更廣一些。

未來已來

“一個好的私募股權機構,最重要的就是兩個因素。一個是資金;第二就是誰來管理這個錢。那就是團隊,就是人,就是人才。”朱菁強調。

從富坤成立以來,就很注重團隊的培養以及機構的文化建設。每個發展到合伙人階段的投資人和每個基金的總經理都會得到繼續深造的機會,譬如去高等院校、商學院進修。內部其他的投資經理和所有后臺的員工,都會定期在富坤大講堂做培訓,并就各自的崗位做分享和交流。

“通過這些活動,能夠凝聚團隊的戰斗力,也同時形成一個公司的文化,就是交流、學習、提高,所以團隊的穩定我覺得是很重要的。”

作為一個投資人,朱菁認為投資人的成功是相對的。像巴菲特那樣的長青樹是極少數。

“你可能在這個時間段做得很成功,用時間坐標衡量的話,下個階段不一定做的成功。

每個投資人背后都有大量的失敗案例,這個不可避免。沒有一個絕對成功的投資人,只能說是看你跟誰比較。”

朱菁認為,一個投資人的成功,也在于帶領好自己的團隊,勤勉工作,讓項目成功比例相對更高。

“投資是一個非常難的,極其不確定的工作。成功的項目,只花費了投資人10%—20%的投后管理時間,70%—80%的精力是花在處理那些不成功的項目上。實際上中國的投資機構,我認為最后平均下來,都是一個正常的收益率。從時間的跨度上講,如果每年能賺到20%,那你就接近巴菲特的水平了。就一個項目來講,賺20%也不是什么了不起的事情。但是整個投資組合、整個公司,在時間的跨度上每年能賺20%,這就是一個很了不起的機構了。單個項目賺一百倍或者更多都不稀奇,難就難在,要在一個相當長的時間跨度里,做到一個打敗市場平均收益率的機構,我覺得這就是一個成功的偉大的機構。

對于富坤的未來,朱菁依然初心不變。

“未來十年,至少是未來五年的行業發展還是向好的,私募基金還有很大的發展空間,只是說在目前的情況下,二級市場低迷,也發生了一些私募投資上市以后倒掛的情況,但是在這種形勢下更要首先練好內功,加強團隊建設,進一步擴大規模。花更多的時間,對形勢,對行業做更多的研究和判斷。其次是繼續發展,做好新基金的發行和募資,儲備一些好的項目,堅持有節奏的投資。最后就是要提高質量,控制速度和節奏。”

“對合伙人負責,對團隊負責、對股東負責,提高合伙人的回報,給團隊一個一更好的舞臺,給股東一個更好的前景,朝著未來的戰略目標和方向繼續去努力,成為一個優秀的精品的私募股權的管理機構。完成扎根中國沃土,成就偉大企業的企業愿景”。


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